CITIC Securities tuyên bố rằng thực sự có áp lực ngắn hạn đối với ngành làm đẹp, nhưng nhu cầu về các sản phẩm làm đẹp dự kiến sẽ tăng trở lại đáng kể khi lượng tiêu thụ phục hồi. Hiện nay, các sản phẩm chăm sóc da của Trung Quốc được nhìn từ góc độ đơn giá cho mỗi khách hàng. Quy mô thị trường vẫn còn dư địa để phát triển gấp 2 đến 4 lần theo xu hướng tiêu dùng hợp lý và nâng cao nhận thức về hiệu quả chi phí, dự kiến sẽ có sự cạnh tranh trong tương lai; tiếp tục tập trung nhiều hơn vào sản phẩm Hiện nay, vẻ đẹp thuần khiết đã trở thành xu hướng dẫn đầu quốc tế. Đây là hướng đi hot được nhiều thương hiệu chú trọng và sản phẩm trong nước có nhiều lợi thế hơn về chiết xuất thực vật. Chúng tôi tập trung đề xuất các mục tiêu sản phẩm nội địa dẫn đầu với nguồn lực R&D dồi dào và hệ thống ngày càng hoàn thiện; cũng như các mục tiêu hưởng lợi thượng nguồn trong chuỗi công nghiệp có khả năng tích lũy nguồn lực nhất định khi tầm quan trọng của R&D/nguyên liệu thô ngày càng tăng.
Toàn văn như sau
Trong cơn đại dịch làm đẹp, ngành làm đẹp đang phải đối mặt với những thay đổi và các sản phẩm dẫn đầu trong nước đang đi ngược xu hướng
今年6月份通货膨胀率同比仅上升0.1%，7月份则为1.9%。
据柬埔寨海关总局统计，今年前9个月，柬埔寨服装出口达60.42亿美元，同比下降17%；鞋类产品出口达9.91亿美元，同比下降25.1%。
Binh dứa在接获劳工部长兼国家最低工资理事会主席兴索报告后，洪玛耐总理决定再“追加”2美元，让明年成衣工人最低工资最终定为204美元，涨幅为2%。
今年9月份，CDC批准Huale Steel（柬埔寨）有限公司在西港港口经济特区建设钢铁厂，协议投资额4000万美元，建成后将创造523个工作岗位。
CDC指出，Telcotech将在金边桑园区莫尼旺大道的Kampus大楼设立数据中心，协议投资额2770万美元，可创造47个就业岗位。
按行业划分的投资额以建筑业居首，其次是服务业、房地产和制造业等。
▍Mỹ phẩm trong thời kỳ dịch bệnh: tổng khối lượng chịu áp lực, các kênh bị chuyển hướng, sự kiềm chế và thực dụng, đồng thời việc giám sát được thắt chặt.
① Tổng khối lượng đang chịu áp lực: Tiêu dùng nói chung tiếp tục chịu áp lực do dịch bệnh lặp đi lặp lại tại địa phương và tổng doanh số bán lẻ mỹ phẩm vào năm 2022 sẽ yếu hơn so với mức trong 2021. Tổng doanh số bán lẻ mỹ phẩm năm 2020/2021 tăng +9,5%/+14,0% so với cùng kỳ năm trước, CAGR trong hai năm là +11,7% và tổng doanh số bán lẻ mỹ phẩm từ năm 2017 đến năm 2019 CAGR +11,9% , duy trì mức tăng trưởng nhanh chóng về tổng thể; tuy nhiên, nó đã giảm kể từ năm 2022, 1- Trong tháng 8, tổng doanh số bán lẻ tăng 0,5% so với cùng kỳ năm ngoái và tổng doanh số bán lẻ mỹ phẩm là -2,7% so với cùng kỳ năm ngoái.
② Phía cầu: Không chỉ đơn giản là“nâng cấp”hay“hạ cấp”, hiệu suất chi phí là cốt lõi. Sau đại dịch, các thương hiệu lớn đã cho thấy xu hướng giảm giá rõ ràng. Giá của các thương hiệu trong nước đã tăng lên và đã tiệm cận với giá của các thương hiệu lớn quốc tế. Chúng tôi tin rằng xu hướng tiêu dùng không nên tóm tắt chỉ là nâng cấp đơn giản. ;hạ cấp”, theo xu hướng tiêu dùng hợp lý,&ldquo"hiệu quả chi phí” đã trở thành yếu tố đưa ra quyết định cốt lõi: Theo dữ liệu khảo sát của Accenture vào tháng 6 năm 2021, quan niệm tiêu dùng của người dân trở nên hạn chế hơn dưới tác động của chủ nghĩa thực dụng, ý thức tiết kiệm trở nên phổ biến hơn trong thời kỳ dịch bệnh; trong bối cảnh tổng thể tiêu dùng sụt giảm và xu hướng tiêu dùng hợp lý gia tăng, mỹ phẩm có mức giá trung bình và thấp có nhiều lợi thế hơn: ở hạng mục chăm sóc da. trên nền tảng Taobao, nền tảng Tmall 300 ~ Tỷ trọng của nhóm giá 400 đã tăng nhẹ trong năm qua và duy trì ở mức 11% doanh số bán hàng của Tmall, với mức tăng khoảng +3%. Các sản phẩm trong nhóm giá còn lại có xu hướng giảm nhẹ. hoặc một xu hướng biến động nhẹ.
③Phân tán kênh: Tác động lặp đi lặp lại của chống độc quyền thương mại điện tử và dịch bệnh địa phương đã kết hợp với sự gia tăng của các kênh mới nổi do Douyin đại diện và bối cảnh thương mại điện tử lại đang thay đổi. Từ tháng 1 đến tháng 9 năm 2022, doanh số bán các sản phẩm chăm sóc da và mỹ phẩm tạo màu trên nền tảng Taobao là -11% so với cùng kỳ năm trước và -21% so với cùng kỳ năm trước, khiến thị trường chung của Douyin phải chịu áp lực tăng nhanh; khối lượng và tỷ trọng doanh số bán hàng trên taobao của nó tiếp tục tăng so với tháng trước, lần đầu tiên vượt quá 40% vào tháng 5 năm 2022. Nó sẽ dao động khoảng 40% từ tháng 7 đến tháng 9 năm 2022. JD.com, Pinduoduo và Kuaishou là; cũng đang trong thời kỳ tăng trưởng và lưu lượng truy cập ngày càng phân tán. Tài khoản video tận dụng cơ sở người dùng khổng lồ của WeChat, DAU phát triển nhanh chóng, các giao dịch thương mại điện tử dần dần khép lại và GMV dự kiến sẽ mở rộng nhanh chóng.
④Quy định: Các quy định mới đã thúc đẩy mức độ tập trung trong ngành tiếp tục tăng. Kể từ năm 2020, đã có những điều chỉnh lớn đối với các quy định liên quan trong ngành mỹ phẩm; kể từ năm 2022, một số lượng lớn các quy định mới đã/sẽ bước vào giai đoạn thực hiện cụ thể và việc giám sát chặt chẽ hơn đã thúc đẩy sự tập trung của ngành ngày càng gia tăng.
▍Bối cảnh cạnh tranh: tình hình dịch bệnh tại địa phương + các quy định mới thúc đẩy sự tập trung ngày càng tăng và những đột phá về nguyên liệu thương hiệu trong nước dẫn đến những thay đổi về thứ hạng.
①Mức độ tập trung tiếp tục gia tăng: dịch bệnh tại địa phương liên tục gây ra sự gián đoạn chuỗi cung ứng và việc thực hiện các quy định mới đã đẩy ngưỡng này lên cao; đã giảm đáng kể và việc đăng ký sản phẩm mới đã giảm đáng kể. Từ năm 2019 đến 2021, CR5 chăm sóc da tăng từ 19% lên 21%, CR20 tăng từ 38% lên 45%; CR5 trang điểm tăng từ 25% lên 30% và CR20 tăng từ 63% lên 68%.
② Hiệu suất của các sản phẩm hàng đầu trong nước mạnh hơn vốn nước ngoài: Proya, Bettany và Bloomage Biotech (kinh doanh mỹ phẩm) có tốc độ CAGR là +21,8%/ +43,8%/ + từ năm 2019 đến năm 2021 lần lượt là 128,8%; 1H22 và hiệu suất lại vượt quá mong đợi của thị trường, đạt mức tăng trưởng thu nhập hoạt động lần lượt là +37%/+45%/+77% từ năm 2019 đến năm 2021, doanh thu trung bình hàng năm của L'Oreal; , Estee Lauder và Shiseido từ năm 2019 đến năm 2021 Tốc độ tăng trưởng kép lần lượt đạt +4,0%/+5,8%/-4,4%. Xét về hiệu quả kinh doanh tại Trung Quốc (Châu Á Thái Bình Dương), tốc độ tăng trưởng kép trung bình hàng năm của L'Oreal. Bắc Á, Châu Á Thái Bình Dương và Shiseido Trung Quốc từ 2019 đến 2021 đạt +11,7%/ +17,8%/+12,7%, nhưng trong nửa đầu năm 2022, chỉ L'Oreal trong 3 tập đoàn lớn tại thị trường Trung Quốc đạt mức tăng trưởng dương, với L'Oreal 'Oreal +20% so với cùng kỳ năm trước; và Shiseido Châu Á-Thái Bình Dương lần lượt là -17%/-20%.
▍Nhìn vào những nguyên nhân cốt lõi dẫn đến sự trỗi dậy của hàng nội địa, chúng tôi cho rằng nguyên nhân chính là do hàng nội đang dần đột phá sự phong tỏa về công nghệ/nguyên liệu của các thương hiệu quốc tế, và các thương hiệu quốc tế bị thiệt hại nhiều hơn bởi dịch bệnh..
① Khi sức mạnh R&D của các thương hiệu trong nước tiếp tục tăng lên và bằng sáng chế về nguyên liệu của các thương hiệu quốc tế dần hết hạn, các thương hiệu trong nước đã dần vượt qua lợi thế về nguyên liệu của các thương hiệu quốc tế.
② Lĩnh vực nguyên liệu mỹ phẩm trong nước và nghiên cứu phát triển đang bùng nổ (kể từ khi Trung Quốc triển khai đăng ký nguyên liệu mới vào năm 2021, tính đến tháng 10 năm 2022, tổng cộng có 40 nguyên liệu mới nguyên liệu đã được phê duyệt, hơn một nửa trong số đó các doanh nghiệp Trung Quốc đã nộp đơn xin phê duyệt độc lập) và với sự trợ giúp của công nghệ sinh học tổng hợp, dự kiến sẽ đạt được sự vượt trội về mặt nguyên liệu thô.
③ Với sự trỗi dậy của các thương hiệu mỹ phẩm hàng đầu trong nước, các thương hiệu hàng đầu trong nước ngày càng được các nhà cung cấp bên ngoài đánh giá cao; thương hiệu để nâng cao khả năng nghiên cứu và phát triển của riêng mình.
④ Sau khi dịch bệnh bùng phát, tốc độ phát hành sản phẩm mới của các thương hiệu lớn quốc tế đã chậm lại đáng kể, điều này có thể khiến hiệu quả quản lý và hiệu quả của chuỗi cung ứng bị tổn hại do dịch bệnh: Theo Báo cáo năm tài chính 2022 của Estee Lauder, dịch bệnh vương miện mới đã đóng một vai trò quan trọng trên toàn cầu. Phạm vi đã ảnh hưởng đến chuỗi cung ứng, vận chuyển hàng tồn kho và hậu cần của Estee Lauder, đồng thời đề cập rằng sự tái phát của dịch bệnh ở Trung Quốc đã dẫn đến áp lực lên bán hàng, hậu cần và phân phối. Trung tâm phân phối Thượng Hải tiếp tục bị hạn chế và sẽ không hoạt động bình thường trở lại cho đến tháng 6 năm 2022.
▍Doanh số bán hàng trực tuyến đang chịu áp lực trong quý 3 năm 2022. Bạn mong đợi như thế nào về tương lai?
① Tiêu dùng đang chịu áp lực chung và doanh số bán hàng trực tuyến đã cho thấy áp lực lớn hơn kể từ quý 3 năm 22: Chúng tôi tin rằng ngoài tác động của nhu cầu yếu ở phía cầu, sự cải thiện tổng thể của Hiệu ứng hút của các chương trình khuyến mãi quy mô lớn và những thay đổi trong cơ cấu thời gian tiêu dùng đã mang lại Quý 3 mang lại áp lực lớn hơn.
② Tiết kiệm ngắn hạn tăng lên sẽ hạn chế tiêu dùng. Trong trung và dài hạn, tiết kiệm sẽ giải phóng sự phục hồi tiêu dùng và không gian phát triển dài hạn sẽ không thay đổi: sản phẩm trong nước. các nhà lãnh đạo kiên cường và phục hồi tiêu dùng lâu dài sẽ tăng mức tiêu thụ bình quân đầu người của Trung Quốc sẽ tăng vào năm 2021. Mức tiêu thụ sản phẩm chăm sóc da khoảng 32,3 USD so với các nước lớn trên thế giới, thị trường sản phẩm chăm sóc da của Trung Quốc vẫn còn. dư địa phát triển gấp 2 đến 4 lần (Nhật Bản là 121,2 USD, Hàn Quốc là 129,6 USD, Hoa Kỳ là 70,6 USD và Pháp là 59,8 USD vào năm 2021).
③ Tỷ lệ tập trung thị trường mỹ phẩm CR20 và CR100 của Trung Quốc đã đạt mức cao: vào năm 2021, tổng thị phần của CR100 sẽ là 81%, vượt qua mức của Nhật Bản, Hàn Quốc và Hoa Kỳ và tình hình cạnh tranh đã ổn định.
④ Khi trí thông minh của người tiêu dùng được cải thiện, sự chú ý đến các nguyên tắc hiệu quả sẽ tiếp tục tăng lên và sức mạnh nguyên liệu thô sẽ đóng vai trò quan trọng hơn trong cạnh tranh thương hiệu giữa sản phẩm trong nước và đầu tư nước ngoài. ngày càng thu hẹp: Sức mạnh nghiên cứu và phát triển của các thương hiệu hàng đầu trong nước đã được cải thiện rất nhiều, thành phần ưu việt của các thương hiệu quốc tế đang đối mặt với những thách thức lớn hơn và xét về xu hướng phát triển của nguyên liệu và công nghệ,“Vẻ đẹp thuần khiết%; 26rdquo; đã trở thành tâm điểm của các thương hiệu hàng đầu quốc tế. Đây là một hướng đi phổ biến và Trung Quốc có đất đai rộng lớn và nguồn tài nguyên dồi dào, độ phong phú về chủng loại cao và các công ty hàng đầu có nhiều cách bố trí. cuộc thi.
▍Các yếu tố rủi ro:
Với sự tái phát của dịch bệnh tại địa phương, mức độ sẵn lòng mua hàng của người dân tiếp tục ở mức thấp, hạn chế mức tiêu dùng tùy chọn chẳng hạn như các sản phẩm làm đẹp; các thương hiệu quốc tế Quảng bá mạnh mẽ thông qua nhiều kênh làm xói mòn thị phần của các thương hiệu địa phương; đối với đầu tư R&D; tốc độ và mức độ thay thế nguyên liệu thô trong nước có thể không đạt như mong đợi.
▍Tư vấn đầu tư:
Sự khác biệt chính trên thị trường hiện tại nằm ở nhận định về không gian phát triển trong tương lai của ngành làm đẹp theo khuôn khổ xu hướng nhu cầu tương đối yếu và liệu các sản phẩm hàng đầu trong nước có thể duy trì tốc độ tăng trưởng nhanh trong bối cảnh cạnh tranh ngày càng khốc liệt hay không, chúng tôi tin rằng:
① Quả thực có áp lực trong ngắn hạn, nhưng nhu cầu đối với các sản phẩm làm đẹp dự kiến sẽ phục hồi đáng kể khi lượng tiêu thụ phục hồi. Đồng thời, từ góc độ đơn giá, thị trường sản phẩm chăm sóc da của Trung Quốc vẫn còn dư địa để phát triển gấp 2 đến 4 lần
{1;} ② Theo xu hướng tiêu dùng hợp lý và nâng cao nhận thức về hiệu quả chi phí, dự kiến cạnh tranh trong tương lai sẽ Tiếp tục tập trung hơn vào sản phẩm, sản phẩm trong nước đang dần đột phá về công nghệ/nguyên liệu thô“phong tỏa” của các thương hiệu lớn quốc tế Hiện nay, “vẻ đẹp thuần khiết”” đã trở thành hướng nóng để các thương hiệu hàng đầu quốc tế nỗ lực phát triển và các sản phẩm trong nước được khai thác từ thực vật có nhiều lợi thế hơn.Sắp xếp hai hướng đầu tư chính: ① Tập trung giới thiệu các sản phẩm hàng đầu trong nước với nguồn lực R&D dồi dào và hệ thống ngày càng hoàn thiện ② Tập trung giới thiệu những sản phẩm có đầu cuối R&D/nguyên liệu thô nhất định; tầm quan trọng ngày càng tăng. Các mục tiêu lợi ích ở thượng nguồn của chuỗi tích lũy tài nguyên công nghiệp, v.v.
(Nguồn bài viết: Financial Associated Press)
Nguồn bài viết: Financial Associated Press Biên tập viên của Associated Press phụ trách: 13
